潮新闻客户端 记者 刘芫信
甜牛奶饮品行业龙头李子园（603557.SH）新近披露的2024年财报显示，公司2024年实现营业收入为14.15亿元，同比增长0.22%；实现归母净利润约为2.24亿元，同比下降5.55%；扣非净利润2.07亿，同比下滑5.24%。同日披露的2025年一季报显示，今年一季度公司营业收入为3.20亿元，同比下降4.30%。归母净利润6616.55万元，同比增长16.17%；扣非净利润6178.58万元，同比增长5.11%。
令公司3万多股东犯愁的是，自上市以来的四年间，公司的营收一直在14亿元这里徘徊。随着90后二代接班，公司能否通过跨界AD钙奶、功能性饮料两个赛道实现突围？
李子园公告截图
多年被困在15亿的天花板下面，大单品依赖症难改
财报数据显示，饮料上市公司在2024年的表现呈两极分化，巨头们继续在攻城掠寨，营收和净利润都表现突出，如A股市场的东鹏饮料（605499.SH）2024年营收增长40.63%，净利润增长63.09%，港股市场上，农夫山泉的茶饮料板块也是高速增长，营收同比增长32.3%。其他的行业小弟弟们则在夹缝中生存，以防守为主，如养元饮品（603156.SH）营收同比下滑1.68%，净利润增长17.35%；欢乐家（300997.SZ）营收同比下滑3.53%，净利润下滑47.06%。在这种情况下，李子园2024年营收没有出现下滑已属不易。
潮新闻记者也注意到，2021年上市的李子园营收方面在四年间竟然没长个儿：2021年为14.70亿元、2022年为14.04亿元、2023年为14.15亿元、2024年为14.15亿元。很多投资者也因此而吐槽。净利润方面，2021年至2024年分别为2.62亿元、2.21亿元、2.37亿元、2.24亿元。从净利润方平来看，四年来净利润率维持在15%以上的水平，也足见公司管理较为精细。其实，公司这几年也有过不少创新和尝试，特别是2023年以来，公司铆足了劲，想要突围和破圈：如品牌焕新，搞甜美女生评选大赛等，新品方面陆续推出零蔗糖甜牛奶、复合果汁、果蔬酸奶饮品、发酵酸奶饮品、李子园椰奶、奶咖等等。但凡市场上出现过的热门概念李子园也都去尝试过，令公司股东们郁闷的是，李子园的营收仍然被困在15亿元的天花板下方，公司的一次次创新始终没有跑出第二增长曲线，没能摆脱其大单品依赖症：含乳饮料板块营收占比仍然高达95.69%，乳味风味饮料、复合蛋白饮料和其他的占比仍没超过5%。
图据受访者
同时押注AD钙奶、功能性饮料两个赛道，成功概率大吗？
据财报披露，李子园在2024年也有不少重磅动作，如邀请明星成毅作为公司的形象代言人等，2024年底，公司还完成了二代接班：90后的李博胜出任公司总经理。干了九年总经理的朱文秀出任副董事长，此外，同为董事、副总经理的苏忠军和王旭斌双双离任。新品方面，公司陆续推出了植物蛋白系列饮品与高含量的维生素水系列产品。
4月14日，李子园再次重磅上新：官方微博账号官宣推出AD钙奶，并在全网全平台上市。很明显，李子园继续看好含乳饮料市场。根据弗若斯特沙利文的研究，中国含乳饮料行业的市场规模由2018年的988.6亿增长到2023年的1432.1亿元，年复合增长率为7.7%。预计中国含乳饮料行业2027年市场规模为1696.6亿元，2023年至2027年的年复合增长率为4.3%。以AD钙奶为例，娃哈哈就有超百亿的份额，据称在2024年其增幅高达70%。
无独有偶，盯上娃哈哈AD钙奶大蛋糕的远不止李子园一家。今年3月，休闲食品的领头羊三只松鼠（300783.SZ）官宣全面进军饮料赛道，其中钙铁锌AD钙奶就是其中一款重点打造的产品。奶粉上市公司贝因美（002570.SZ）则通过商标授权模式推出AD钙奶；2024年11月，杭州吾尚食品则推出益品宗师AD钙奶，以“0蔗糖、0防腐剂、0色素”的三零配方差异化切入赛道。2024年10月，乐百氏官宣AD钙奶回归，推出新品0蔗糖AD钙奶。另外，国内乳业巨头伊利股份（600887.SH）在2024年也推出了QQ星AD钙奶，现在的AD钙奶赛道可谓是群雄并起。
李子园官网截图
潮新闻记者也了解到，除了AD钙奶赛道，李子园另一个寄予厚望的赛道是2024年底推出的“VitaYoung活力维他命”维生素水。公司总经理李博胜和研发团队带着这款新品在今年3月的全国糖酒商品交易会上亮相。李博胜在接受媒体采访时表示：“我们洞察到，在快节奏的生活中，许多年轻人长期处于亚健康状态，面临着口腔溃疡、皮肤炎症、掉发脱发等诸多健康挑战。这些现象背后，隐藏着一个深层次问题，那就是我国居民在日常的饮食中较难补充到维生素B这个成分。”李博胜还透露，未来，这款新品会主打便利店渠道。
基于对AD钙奶赛道和功能性饮料赛道的看好，李子园今年也在进一步扩张产能。3月21日晚间的公告显示，李子园拟在宁夏银川投资约3.2亿元建设“李子园日处理1000吨生乳深加工项目”，项目建设内容主要为全脂脱脂奶粉、浓缩奶、稀奶油、奶酪、奶制品深加工生产线等。潮新闻记者也留意到，进入2025年，农夫山泉、娃哈哈、康师傅和东鹏饮料等饮料巨头们也在建厂扩张。
业内人士认为，在消费复苏的预期下，2025年的饮料江湖并不会风平浪静，巨头们都想着市场份额能高一点。而李子园想要在AD钙奶和功能性饮料两个赛道同时发力，从巨头们手中抢“肉”吃，难度可想而知。2025年也是李子园二代接班人李博胜的首个财年，同时在AD钙奶和功能性饮料两大赛道发力，李子园能否如愿培育出新的增长点？2025年的期中考和期末考李博胜又能拿到什么样的成绩：是捅破天花板，还是继续原地打转？我们拭目以待。
“转载请注明出处”